近日，美国银行分析师Mark Cabana发出警告称，如果美国国会通过特朗普税改法案，可能至少导致1.5万亿离岸美元回流，预计明年二季度将出现流动性枯竭！实际上，近期美元融资市场已经出现收紧的状况。对此，Cabana提醒称，尽管税改计划还有很多未知因素，但税改造成的更多美元回流可能给海外银行带来美元融资压力，不过对未偿付商业票据总量的影响可能甚小。Cabana进一步表示，特朗普税改可能至少导致1.5万亿离岸美元回流，而离岸美元中很大一部分是已经投资于美元计价的中期到期的离岸国债和公司债。所以，一旦美国国会通过特朗普税改法案，美元回流的现象将很快发生，预计明年二季度将是美元流动性最为紧张的时期。此外，随着特朗普政府推进其税改，美国短期利率曲线将受到影响。Cabana详细解释道，银行融资压力小幅上升可能是因为企业减少了无担保银行贷款，无论是通过直接融资还是通过离岸货币市场共同基金（MMF）。这可能令短期FRA-OIS（衡量未来几个月银行借贷成本）利差小幅走宽2-6个bp。由于欧盟和日本金融业对离岸MMF的敞口巨大，这可能令欧元/美元和美元/日元交叉货币基差进一步跌入负值。另外，因美国财政部提高债务上限，且美联储也在缩减资产负债表，明年美元回流的可能料增加已有的融资压力。